Wer ist der geheimnisvolle Käufer?

Derzeit konsolidiert die Wandelanleihe in gesunder Manier die Kursanstiege des vergangen Jahres. Doch schon bald könnte die Wandelanleihe wieder durchstarten.

Nach wie vor ist nichts über die Identität des neuen Hauptaktionärs von Air Berlin bekannt, nachdem Blavatnik den Verkauf seines 19%iges Aktienpakets bekannt gab. Es spricht einiges dafür, dass die Aktien an eine einzige Adresse weitergereicht wurden, z.B. das Ausbleiben von Pflichtmitteilungen über das Unter- oder Überschreiten von Meldeschwellen (3, 5, 10, 15 Prozent). Die Abwicklung einer Transaktion dieser Größenordnung kann durchaus etliche Tage oder wenige Wochen in Anspruch nehmen, so dass erst nach Abschluss (= Übergang der Stimmrechte) eine Meldung erfolgen muss. Die Tatsache, dass Air Berlin möglicherweise einen neuen finanzkräftigen Investor hat kann sich also noch nicht positiv auf den Aktienkurs und somit auch den Wandelanleihenkurs auswirken.

Die Wandelanleihe konsolidiert derzeit in einer Bandbreite von 35 bis 37% und eröffnet finanzstarken und geduldigen Investoren eine einmalige Renditechance. Inklusive Zinszahlungen und wählbarer Tilgung Anfang 2012 beträgt die Rendite der Wandelanleihe ungewöhnlich hohe 40% p.a. (ca.), denn es werden bis dahin insgesamt 106% vom Nominalwert an die Inhaber ausgezahlt. Ein faires Bewertungsniveau wäre angesichts der soliden wirtschaftlichen Unternehmensentwicklung derzeit eher bei 65% zu finden.

Zusätzliche Kursfantasie bringt zum Einen ein möglicher Rückkauf seitens Air Berlin zur angekündigten Reduktion der Unternehmensschulden und der Erzielung eines Buchgewinns auf den ausstehenden bilanzierten Nominalwert (Kurs könnte in diesem Fall möglicherweise auf 70% klettern) . Zum anderen ist Air Berlin als zweitgrößte deutsche Fluglinie ein interessantes Übernahmeziel für größere Airlines. Die Mehrheit an Air Berlin kostet weniger als der Listenpreis eines neuen Airbus A380. Sobald ein anderes Unternehmen oder ein Investor 30% an Air Berlin erwirbt wird ein Übernahmeangebot für alle Aktien, sowie eine sofortige Rückzahlung der Wandelanleihe zu 100% fällig.


Fazit: Die Air Berlin Wandelanleihe ist derzeit eine der spannendsten Spekulationen überhaupt. Das Thema wird aktuell schon von einigen Börsenmedien entdeckt und auch das dürfte helfen die Bewertung auf ein faires Niveau steigen zu lassen. Ausgehend vom jetzigen Kursniveau von 36% wird die Anleihe bis zur kündigungsoption 2012 pro Monat durchschnittlich um 1,84 Prozentpunkte vom Nominal bzw. 5% vom Ausgangswert 36 zulegen solange keine Insolvenzgefahr besteht. Solche irre tiefen Bewertungen können nur in turbulenten Zeiten wie derzeit entstehen. Kurzfristig könnte (1) die Bekanntgabe der Identität des Paketkäufers für Kursanstiege sorgen, mittelfristig (2) eine Übernahme oder (3) Rückkauf seitens Air Berlin, langfristig (4) die Tilgung zu 100%. Vier Optionen für starke Kursgewinne also. Kurse unter 40% Nominal sind klare Kaufkurse für kluge und weitsichtige Investoren.